Финансовые ограничения. Размер ссуды
Когда фирма желает осуществить инвестиции в новый капитал, например, строительство новой фабрики, она часто собирает необходимые средства на финансовых рынках. Это финансирование может принимать различные формы — получение банковских ссуд, продажа облигаций населению или продажа долей в будущих прибылях (т.е. акций) на рынке ценных бумаг. В неоклассической модели предполагается, что если фирма готова оплатить издержки на капитал, то средства на финансовом рынке обязательно найдутся.
Вместе с тем, фирмы иногда сталкиваются с ограничениями финансирования — предельными размерами сумм, которые они могут получить на финансовых рынках. Ограничения финансирования могут помешать фирмам осуществить прибыльные инвестиции. Когда фирма не в состоянии получить требуемые средства на финансовых рынках, объем средств, которые она может потратить на приобретение новых инвестиционных товаров, ограничен текущими поступлениями от продаж. Эти ограничения финансирования так же сказываются на инвестиционном поведении фирм, как ограничения по заимствованию сказываются на потребительском поведении домашних хозяйств. Ограничения по заимствованию заставляют домашние хозяйства строить свое потребление на основе текущего, а не постоянного дохода. Аналогично, ограничения финансирования заставляют фирмы определить свои инвестиции на основе текущих доходов, а не ожидаемой рентабельности.
Для того чтобы продемонстрировать влияние ограничений финансирования, рассмотрим как скажется кратковременный экономический спад на инвестиционных расходах.
Спад снижает занятость, цену аренды капитала и прибыль. Однако, если фирма предполагает, что спад будет кратковременным, то она может продолжить осуществлять инвестиции, зная, что эти инвестиции принесут прибыль в будущем. Таким образом, кратковременный спад незначительно повлияет на q Тобина. Для фирмы, которая в состоянии получить средства на финансовых рынках, влияние спада на инвестиции будет незначительным.
Для фирм, сталкивающихся с ограничениями финансирования, ситуация будет прямо противоположной. Сокращение текущей прибыли ограничивает объем средств, которые фирма может потратить на приобретение новых инвестиционных товаров, и может помешать фирме осуществить прибыльные инвестиции. Ограничения финансирования делают инвестиции более чувствительными к текущей экономической ситуации.
